首创证券招股书解读 净资本规模偏小，2020年净利润6.11亿，累计现金分红2.16亿，受托资产管理业务成亮点

首创证券正式披露招股说明书，拟登陆上海证券交易所主板。作为又一家冲刺A股的券商，首创证券的经营状况和业务结构引发市场关注。招股书显示，公司2020年实现净利润6.11亿元，累计现金分红2.16亿元。公司也坦言净资本规模偏小，在行业竞争中面临一定压力。与此受托资产管理业务成为公司业务版图中的一大亮点，有望借助上市进一步做大做强。

一、业绩稳步增长，2020年净利润6.11亿元

根据招股书，首创证券近年来业绩保持稳步增长。2018年至2020年，公司营业收入分别为12.58亿元、15.53亿元和19.34亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.75亿元、4.43亿元和6.11亿元。2020年净利润同比增幅达37.9%，展现出较强的盈利能力。

从收入结构看，证券经纪业务、证券投资业务、投资银行业务、资产管理业务和信用业务是公司的主要收入来源。其中，证券投资业务和资产管理业务贡献了较大比例的营业收入。

在分红方面，首创证券积极回报股东。招股书披露，公司2018年至2020年累计现金分红2.16亿元，占同期归属于母公司股东净利润的比例约为48.8%，体现了公司对股东回报的重视。

二、净资本规模偏小，行业竞争承压

尽管业绩表现良好，但首创证券也坦言，公司净资本规模偏小，与行业头部券商相比存在较大差距。净资本是券商风险控制和业务拓展的核心指标，其规模直接决定了券商可承受的风险上限和业务空间。

截至2020年末，首创证券净资本约为50.6亿元，在行业排位中处于中下水平。净资本规模偏小在一定程度上限制了公司重资本业务的发展，如融资融券、股票质押等信用业务以及自营投资业务的规模扩张。

随着证券行业集中度不断提升，头部券商在资本实力、客户资源、人才储备等方面优势明显，中小券商面临较大的竞争压力。首创证券需要通过上市补充资本金，增强综合竞争力。

三、受托资产管理业务表现亮眼

在各项业务中，受托资产管理业务成为首创证券的一大亮点。招股书显示，公司资产管理业务主要包括集合资产管理、定向资产管理和专项资产管理等。公司资产管理业务规模和收入均实现较快增长。

2018年至2020年，公司受托资产管理业务净收入分别为1.45亿元、2.37亿元和3.79亿元，年均复合增长率达61.7%。2020年，资产管理业务收入占公司营业收入的比重接近20%，成为重要的利润增长点。

首创证券在资产管理业务上注重主动管理能力的提升，积极布局固定收益类、权益类、混合类等产品线，并探索ABS、REITs等创新业务。公司表示，未来将借助上市机遇，进一步加大资产管理业务的投入，提升主动管理规模和品牌影响力。

四、募资投向聚焦资本金补充和业务发展

根据招股书，首创证券本次拟公开发行不超过6.15亿股新股，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，重点投向证券经纪业务、证券投资业务、资产管理业务、投资银行业务、信用业务以及信息技术和风控合规建设等领域。

通过上市补充资本金，首创证券有望突破净资本约束，扩大业务规模，优化收入结构，提升抵御风险的能力。上市还将提升公司品牌知名度和市场影响力，为长远发展奠定基础。

五、

首创证券作为一家中型券商，近年来业绩稳步增长，资产管理业务表现突出，但净资本规模偏小成为制约其进一步发展的重要因素。此次冲刺A股上市，公司有望借助资本市场力量补充资本金，增强综合实力，在日益激烈的行业竞争中争取更大发展空间。市场将关注其上市进程及后续业务转型成效。