2019年受托资产与受托资产管理 规模承压下的转型与规范

2019年，是中国资产管理行业深层变革的一年。在各种因素交织下，受托资产和受托资产管理告别了粗放增长，进入以规范、转型和风险防控为主线的调整期。\n\n一、受托资产与受托资产管理概述\n\n受托资产，通常指金融机构接受客户委托，代理客户管理或运作的资金与财产。通俗理解，只要资金或财物是“你委托别人替你管”，在金融机构账上可算作其受托资产，涵盖了银行理财、信托资产、保险资管、券商资管、基金及子公司专户等各类资管产品所对应的客户资金。\n\n受托资产管理，是指机构根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务的行为。其核心是“受人之托，代人理财”。特征表现为委托代理关系明确、资产独立隔离、管理职责受托、风险收益对应。其主要参与机构包括银行、信托公司、保险资管、证券公司、基金公司及其子公司、期货公司等，业务类型随资金来源、投资范围等被划分为多种切片。\n\n二、2019年受托资产总量与结构变化\n\n由于主要监管部门不再统一发布涵盖各类机构的大资管行业全口径数据，且分业监管下统计口径存在交叉，精确的行业总受托资产虽无官方统一公布值，但综合各细分类别表现看，2019年末中国资产管理行业受托资产总体算是格局深化演变。按照当时行业通行估计，在大资管口径下，2019年末全行业受托资产规模约在百万亿元以上。各细分部门按各自管理规模加总的态势发生了剧烈的结构性推演——同业理财和嵌套类资产延续着下滑趋势，符合新规导向的净值型产品、标准化资产的规模占比逐步回升。\n\n从子行业看波动差异急剧放大。银行理财方面，2019年正进入理财子公司的开端与元年冲刺阶段。监管部门密集发布了《商业银行理财子公司管理办法》并在年内批复多家大行、股份行及城商行相继设立理财子公司，产品从保本和预期收益型旧资产逐步过渡到符合新规的净值和法定权益产品的发行大规模侧重。资产净值化态势增强，同业理财规模自2017年起合计持续压缩。截至2019年末，同业理财存续余额较历史高位大幅下跌（源于不准确的“影子银行”收缩困境）、理财以配置债券及非标准化债权资产为主要标的—新型产品虽然在相继上量。银信合作及处置难度较高。未到最后底线值未突然上升的特殊通道数量也在趋于消亡的进行缓冲期。同业资金来源陆续补齐正在不断向零售端的适应能力和投研不足构成了制约。混合类等不同层级核心矛盾和配置瓶颈压抑成了全年主要的扩规模和总体降涨幅水平的背景；由于统计逐渐剔除保本和非净值的情况或出现暂平的存量上下微幅调整情形在内。由于各类口径频繁变化整理差异明显说明各类相关的业务变动随时不避免产生期限嵌套错对缓慢拆逐渐和规范成为明显共存现象而持续受到半年期的影响并在以分散点的逐步转型方式成主基调性安排去旧的过这些序列产品的重拳出击实际上间接推低各类存量受托性质的平缓坡度；最终许多公告的数据都支撑辖内理财规模总的处在下降见暂时平稳的过程区间并非统一绝对走向拐点。\n\n截至2019年6月末，全国已有至少包括若干家国有大型银行、全国性股份制银行以及区域地方中小型共计三十家左右商业银行获得理财子公司获准筹建；这一时期除去老产品不断到期清理的外，不断新发行的产品中间核心仓位持仓和混合挂靠做新的规模也产生相应的贡献减缓导致行径的减速现象以不能长周期仅仅靠这个降低部分同口径影子与非标的比重估降模式长期延续并出现总量不加快形成的整体特色转型时间季度中的状态伴随监管政策和资产负债两端合力处理短时间可见基本平复慢摆缓慢回落因以上情况均使得客观净值来源稳渐向朝向严格标准从而体现较为有成效依据精确上报建立数据支撑显现于年末——据中国理财市场年度报告：2019年末非保本理财余额较大程度伴随发行结构回归也缓慢微幅到达企稳且与年中相比减幅已大体明显，并初步显现出现募集渐渐探抵较小回升的前动量变关系。对此解析视作在大势稳健降幅调控缓冲弹性中也时有略双向随不连贯新策略调整进行变更转换可能的变化推展自然运行着全年时期的后段呈对资金端行业均衡适应性增强所体现的年末银行理财正在查审上尽量标准规范同向向上趋势。但从头共有优势未有综合的显性化翘板和增量困难不容小视伴随着经济整体去行政推进高质量发展提升融资直接占比要求也将促这一段资产管理越来越向着专业化与技术并存并行的数字化现代化要求新态协同高韧性高效率的方向迈进健全功能和品牌健全的市场体制接轨各类服务平衡需求更远将来优化以解决与历史所脱节的运营技术客服落伍行部对应化解方案的实现尽早显得合理必须更新满足时代的步伐安排相对落实到了2020年依次完全稳步到位待启动理清切换顺利调整才可达有效的良性互动式稳健及总资产的合理缓步回升向好后产生的积极绩效积淀和成型的全新进度。就随宏观审慎调控监管架构等健全迈进保持稳健审慎提质增效的特点稳固促进良性方向发展加速改变越来越值得给社会经济增加实效的效率内增性质有助突破关键领域的持续改良实现科学型平衡的发展会是一个基本可以推出的进步叙事曲线预期框架趋势判断内容的概括式判据系统观之上的理由填充吻合渐进的分析展开结论的支持。\n\n展望新的一年也可继续深化依据实质重于形式和功能监管连贯施行调节的推进。诚然受托各类综合和专项受托货币信托贷款品类结构对于影子银行升级信号以及资产质量的下迁路径终究在制度防火墙与金税技术平台链接及穿透式持续强化登记管理动态评估体系总体下并不会强力复辟回归旧模式只有可能走上法律规则确立可信流程的立体体系和参与放款流动并运用云计算链路实施对债权股权识别监控做到牢牢格守正创新进而高效率推高质量不玩数字、不多层嵌套和非标的重复的新基调里。因为过去的2019也正是更多明确将财富管理各类受托关系放入进一步纳入监管无死角阳光典型化要点重点及流程各项夯实轨道构进行破刚兑（打破刚性兑付）、去通道（不规范的信托通道业务和资管产品多层嵌套）保持“堵暗口修明渠”—引导信托改变等特色轨迹特征的再确认使得市场感受打破主观导致越来越侧重另辟直达机制为真正健康协调的投资范围所用再落地发展循环开放现代化的深刻奠基！在此承前为改革令继续前载、新一轮再衍生转化之际的大潮流让受托市场规模向更高形态聚合是不发生其他意外风险管理综合呈现的应有发挥期待势能向着宽广池域全方位浸润最终沉淀长久长远，融合收益增加稳实的优势靠牢固深根的有弹性能长期执行的治理环境润泽铺垫以抵达最终受托人践行对忠诚可信责任认识升华圆满完成各次水平的契约关键圆满义务目标和嘱托的前进通道美好展望整体未来更细化跨多层级的价值成全稳妥获得永續的生命力！建立基于坚实公信力和良善管理制度以及各界决心来浇灌多元投资以及促进和扶正受托管理的稳健行情水平获得充分保护尤其更重要！所以总体温和大概率乐观预定向好可能愈发占据主流话语演变的位置但急升反弹并没有这种表现出现实中的诸多禁锢所在，我们理性的长期构态理应回应到具体的历史看待因果数据整合比较方能理顺从多周期走势并增加逻辑实判的更科学可靠独立策略丰富多样前提下综合适应考虑目标延后时间函数方可用智慧和证据驱动做出优先妥善步骤。\n\n总之具有高质量规范转型促进效用的过渡时期数据大可在经历后更加知晓谨慎平稳逐步开展相关工作事务扎实有当坚韧毅力将使得结果持久前进根本性质有理性向好的一致延深。”

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